鹽津鋪子 全渠道布局 紅利加速釋放

2023-03-02 23:43:25 來源： 投資快報
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　　鹽津鋪子（002847）預計2022年實現營收28.94億元，同比+26.83%;歸母凈利潤3.01億元，同比+99.86%;凈利率10.4%，同比+3.6pct。其中Q4單季度營收9.24億元，同比+41.31%;歸母凈利潤0.83億元，同比+12.53%;凈利率9%，同比-2.3pct。2022年以來，公司持續推進產品、渠道雙輪驅動發展戰略，核心品類通過全渠道拓展實現穩健增長，推動歸母凈利潤增速和凈利率重回歷史高位。而Q4在零食、電商渠道快速放量和春季備貨前置的驅動下營收快速增長，但在原料價格上漲、研發投入加大和股份支付費用列支等因素影響下，歸母凈利潤增速和利潤率也出現下滑。鑒于公司全渠道布局紅利有望持續釋放，我們維持2022年業績預測，上調2023、2024年業績預測，預計2022-2024年歸母凈利潤分別為3.01/4.36(+0.27)/5.90(+0.05)億元，對應EPS分別為2.34/3.39(+0.21)/4.59(+0.05)元/股，當前股價對應PE分別為55.0/38.0/28.1倍，維持“買入”評級。

　　產品端，公司在聚焦辣鹵零食、深海零食、烘焙、薯片、果干等原有五大核心品類的基礎上，順應行業健康化趨勢推出0脂0卡0糖0色素的蒟蒻果凍品類，有望進一步實現供應鏈的降本增效。渠道端，公司新興渠道開拓取得突破性進展。電商方面，通過抖音直播種草、拼多多爆款出擊等方式突出高性價比優勢，銷售額實現超300%的增長。零食量販方面，與零食很忙、零食有鳴、戴永紅、好想來等熱門零食量販品牌達成深度合作，實現全國化布局。社區團購方面，以興盛優選、美團優選為龍頭的社區團購渠道發展迅猛，成為公司銷售新主場。

　　展望未來，隨著門店數量的快速擴張與門店SKU的逐漸增加，零食量販渠道將在幫助公司開拓下沉市場的同時持續放量;同時，隨著電商子公司的增資完成和爆款產品的持續打造，電商渠道有望保持高速增長;疊加產品向低成本、高品質、高性價比升級后為社區團購渠道帶來增量，公司全渠道布局紅利仍將持續釋放。

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小牛診股診斷日期：2023-03-24
鹽津鋪子
擊敗了93%的股票
短期趨勢弱勢下跌過程中，可逢高賣出，暫不考慮買進。
中期趨勢
長期趨勢已有20家主力機構披露2022-12-31報告期持股數據，持倉量總計778.09萬股，占流通A股6.79%
綜合診斷：近期的平均成本為120.89元。該股資金方面呈流出狀態，投資者請謹慎投資。該公司運營狀況良好，多數機構認為該股長期投資價值較高。
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大事提醒
限售解禁：解禁64.58萬股(預計值)，占總股本比例0.50%，股份類型：股權激勵限售股份。(本次數據根據公告推理而來，實際情況以上市公司公告為準)
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披露時間：將于2023-03-31披露《2022年年報》
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融資融券：融資余額0.213億元，融資買入額0.007億元
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融資融券：融資余額0.212億元，融資買入額0.021億元
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22Q4扣非歸母凈利潤同增25.4%，全渠道拓展供應鏈優勢持續增強
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